Le premier semestre 2025 a laissé des traces durables sur les marchés financiers, entre géopolitique mouvante et décisions économiques imprévisibles. Les négociations commerciales et les choix budgétaires ont amplifié la volatilité et compliqué les décisions d’allocation pour de nombreux investisseurs institutionnels.
Les opportunités subsistent pour les investisseurs patients disposant d’une recherche fondamentale approfondie et d’une diversification adaptée. Les éléments essentiels qui suivent éclaireront les priorités d’allocation pour le second semestre.
A retenir :
- Montée de l’incertitude commerciale et révisions macroéconomiques à la baisse
- Opportunités sectorielles en Europe, Japon et technologies de rupture
- Renforcement des rendements obligataires longs et décorrélation actions-obligations
- Nécessité d’une allocation diversifiée et d’une recherche fondamentale rigoureuse
Perspectives macroéconomiques après le 2e trimestre 2025
Partant des risques mis en évidence plus haut, la dynamique macroéconomique reste dominée par le flou commercial et la résilience inégale des économies. Selon le FMI, plusieurs zones voient leurs perspectives révisées à la baisse, ce qui pèse sur les décisions de placement et la visibilité des entreprises.
Indicateur
Observation
Implication
PIB américain
Contraction observée au T1, première depuis 2022
Risque de ralentissement de la demande mondiale
Révisions FMI
Croissance mondiale revue à la baisse
Pression sur perspectives de bénéfices
Accords commerciaux Japon
87 % du commerce avec partenaires négociés
Avantage compétitif pour exportateurs japonais
Plan allemand
Relance budgétaire d’environ 1 000 milliards EUR
Stimulation de l’investissement industriel et infrastructure
Risque commercial et conséquences pour la croissance
En lien avec les révisions macroéconomiques, la politique commerciale américaine reste le facteur le plus susceptible d’aggraver la volatilité. Les incertitudes sur les droits de douane freinent l’investissement des entreprises et réduisent les chaînes logistiques de long terme.
Selon Bloomberg, l’annonce de mesures protectionnistes a provoqué des réactions immédiates sur les marchés à court terme, augmentant la prime de risque. Les gestionnaires doivent donc privilégier la flexibilité et la gestion active des positions corporate.
Effets observés :
- Retard d’investissement industriel et diminution des capex planifiés
- Renchérissement des coûts logistiques et pression sur marges
- Rotation sectorielle vers la défense et les infrastructures
- Réévaluation des chaînes d’approvisionnement globales
« Ne sachant pas quelles règles s’appliqueront dans une semaine, dans un mois ou dans un an, les sociétés ont tendance à faire une pause, ce qui augmente clairement le risque de récession. »
Darrell S.
Prévisions régionales et ajustements politiques
En prolongement des tensions commerciales, les réponses nationales diffèrent fortement et façonnent les opportunités régionales. L’Allemagne a opté pour une impulsion budgétaire significative, tandis que le Japon capitalise sur ses accords commerciaux bilatéraux.
Zone
Mesure clé
Conséquence attendue
Détail chiffré
États-Unis
Politique commerciale incertaine
Volatilité accrue des marchés
10 ans US à 4,39 %
Japon
Accords commerciaux étendus
Avantage exportateur potentiel
87 % des échanges couverts
Allemagne
Relance budgétaire
Soutien à l’industrie et infrastructures
Plan d’environ 1000 Md EUR
Marchés émergents
Sensibles aux flux de capitaux
Risques divergents selon pays
Vulnérabilité aux chocs externes
Points régionaux :
- Europe favorisée par investissements en infrastructures
- Japon bénéficiaire d’un réseau d’accords commerciaux
- États-Unis confrontés à un dilemme politique et budgétaire
- Émergents exposés à la volatilité des capitaux
Cette analyse macro oriente le regard vers les actions, où des secteurs spécifiques peuvent tirer parti de ces évolutions. L’examen des marchés actions sera central pour envisager les allocations actives à venir.
Marchés actions : opportunités et secteurs porteurs après le second trimestre 2025
À la suite des tensions macro, les marchés actions ont connu des mouvements différenciés selon les régions et les secteurs exposés aux échanges internationaux. Selon Capital Group, la rotation vers les valeurs industrielles et technologiques a été l’un des signaux les plus nets.
Zones géographiques et secteurs favorisés
En lien avec la recomposition des échanges, l’Europe et le Japon ressortent comme zones susceptibles de bénéficier d’une réorientation commerciale. Les secteurs liés à la défense, aux infrastructures et à la technologie paraissent particulièrement attractifs sur horizon multiannuel.
Selon des gestionnaires de fonds, la pénurie de main-d’œuvre et la hausse des salaires au Japon renforcent la thèse d’une reprise durable de la profitabilité. Les investisseurs doivent toutefois rester attentifs aux valorisations et au timing d’entrée.
Secteurs observés :
- Technologies disruptives et semi-conducteurs
- Défense et matériaux liés aux dépenses publiques
- Infrastructures bénéficiant de relances publiques
- Consommation cyclique sélective selon redressement
« Plus les droits de douane seront maintenus longtemps, plus ils risquent de freiner le rebond économique du Japon. Mais la thèse du dynamisme nippon est maintenue à plus long terme. »
Anne V.
Stratégies de sélection d’actions et gestion du risque
En continuité de l’analyse sectorielle, la sélection d’actions exige une combinaison de qualité des bilans et d’évaluation du positionnement international. Les gérants privilégient aujourd’hui les entreprises leaders capables d’absorber les chocs et d’investir en R&D.
Selon des retours de terrain, la période récente rappelle l’utilité de la patience et d’une allocation graduelle en phase d’incertitude élevée. L’exemple des grandes valeurs de la tech illustre ce principe lors des phases de correction.
Choix tactiques :
- Favoriser leaders de marché à flux de trésorerie résilients
- Utiliser couvertures sectorielles lors de pics de volatilité
- Intégrer critères ESG pour la robustesse à long terme
- Adopter entrée progressive par paliers d’investissement
Marchés obligataires et allocation prudentielle au sortir du T2
Consécutivement aux mouvements actions, les obligations ont retrouvé un rôle de stabilisateur dans de nombreux portefeuilles, tout en offrant des opportunités de rendement attractif. Selon Bloomberg, la montée des taux longs a redonné du terrain aux stratégies obligataires actives.
Courbe des taux, niveaux et implications pour l’allocation
En lien avec la persistance des déficits budgétaires américains, les taux longs se maintiennent à des niveaux élevés, favorisant les portefeuilles obligataires diversifiés. Le bon du Trésor à dix ans s’établit autour de 4,39 %, selon les relevés de marché.
La pentification de la courbe accroît l’attractivité des titres à long terme pour les investisseurs cherchant du rendement, mais implique une gestion active du risque de taux. Au Japon, la pentification est plus marquée en raison d’une dynamique d’offre et de demande spécifique.
Constats obligataires :
- Rendements longs renforcés, opportunité pour portefeuilles rendement
- Décorrélation ponctuelle actions-obligations retrouvée sur le semestre
- Importance d’une duration adaptée selon objectif et risque
- Potentiel croissance pour obligations d’entreprises sélectionnées
Construire un rempart obligataire et stratégies complémentaires
En prolongement des observations sur les taux, la construction d’un rempart obligataire exige diversification sectorielle et sélection crédit rigoureuse. Les portefeuilles combinant obligations souveraines, titres indexés et crédit de qualité ont montré une meilleure résilience lors des replis actions.
Selon des gérants obligataires, un mélange de duration courte et d’expositions longues ciblées permet d’arbitrer rendement et protection. L’horizon d’investissement et la tolérance au risque dictent le dosage optimal entre ces composantes.
« Les investisseurs doivent composer avec le rebond de l’inflation et un ralentissement possible de la croissance, je souhaite être positionné de manière à tirer parti de toute modification majeure des valorisations. »
Timothy N.
Actions concrètes :
- Allouer part prudente en obligations longues pour rendement
- Maintenir liquidités pour saisir opportunités de valorisation
- Combiner gestion active crédit et couverture taux
- Réévaluer allocations en fonction des indicateurs macro clés
« Ce mouvement, difficile à encaisser sur le moment, s’est avéré être une excellente opportunité d’investissement pour les investisseurs estimant que les voyages à l’international finiraient par se redresser. »
Chris B.
« Les décisions prises au plan budgétaire et commercial vont redéfinir les gagnants sectoriels pour plusieurs années, la gestion active demeure essentielle. »
Anne V.
Pour les investisseurs institutionnels français, l’évaluation des expositions via BNP Paribas, Société Générale, Amundi et les autres acteurs spécialistes s’avère décisive pour piloter les portefeuilles. Des acteurs comme Natixis, Crédit Agricole, AXA et La Banque Postale Asset Management offrent des approches diversifiées adaptées à ces environnements.
Oddo BHF, Caisse des Dépôts et Groupama Asset Management figurent également parmi les fournisseurs de solutions susceptibles d’épauler la mise en œuvre opérationnelle. Selon Capital Group, la coordination entre allocation stratégique et gestion tactique restera déterminante.
Source : FMI, « Perspectives de l’économie mondiale », Fonds monétaire international, 2025 ; Bloomberg, « Marchés et indicateurs », Bloomberg, 2025 ; Capital Group, « Perspectives économiques et marchés », Capital Group, 2025.
